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多元资产周报
.03.08-.03.14
每周观点：美债收益率持续走高，市场情绪偏弱
市场观点及大类资产配置展望
综述
本周市场呈现低位震荡态势。美债利率上行势头有所减缓，美股港股有所反弹。科技股等高估值板块反弹明显，周期板块表现稳健。
本周债市表现仍好于预期，社融数据大超预期。4月为传统缴税大月，流动性和供求关系的边际变化对债市不利，存在一定调整风险。?
美国日均接种万剂，夏天之前可实现70%的覆盖目标。
01
国内权益
经济继续演绎线性复苏，今年上半年海内外共振的补库存周期，叠加疫苗大范围接种将大幅提升经济预期，宏观环境仍对权益市场有利。但短期受通胀预期上升以及美债利率大幅上行的影响，指数权重股仍有阶段性下跌压力。
沪深：本周沪深下跌2.2%。短期受通胀预期上升以及美债利率大幅上行抑制。
中证价值：本周价值股小幅上涨0.7%。短期美债利率大幅上行，国内长债利率有望再次上行，有利价值股重估。银行、保险板块具有较好配置价值。
科技成长：本周科技股大幅下跌5.6%。短期看，通胀的快速上行加速了市场对流动性继续收紧的担忧，对科技股估值较为不利。中期来看，部分估值过高的科技细分行业仍受到利率上行压制。
医药板块：医药指数本周下跌3.9%。年报业绩利好已充分兑现，目前估值较高仍有回调风险。
消费板块：消费股本周大幅下跌4.1%。消费板块里的核心品种估值仍较高。估值过高的必选消费可能受利率上行而估值收缩，部分可选消费和服务消费将从底部继续复苏。
内地资源：本周资源股上涨1.4%。海外经济超预期回升，我国出口也十分强劲，下游建筑需求旺盛，低估值顺周期的表现会强于大盘，继续推荐有色、化工、机械等板块，优选供需结构较好的品种。
02
商品
中期随着疫苗推广及经济复苏，有望向上催化油价和板块，二季度或将迎来需求同比和环比的双重上升。本周金价回升，主要是因为美元回调以及十年期国债利率回落，中长期金价大概率维持震荡。
*金：经济复苏预期日益上升，叠加疫苗整体的持续推进，*金预计将继续呈现出震荡偏弱格局。
原油：上周原油处于高位回落震荡。主要是经济复苏预期良好，通胀预期上涨，沙特对供给的控制；以及拜登1.9万亿财*刺激*策通过作用。后续OPEC的增产与否以及短期内经济复苏情况将会直接作用于原油价格。
农产品：近期猪肉价格轻微下调。
03
境外
本周美股港股底部有所反弹，科技股等高估值板块反弹明显，周期板块表现稳健。疫苗的逐步推进有利于价值板块修复。但是疫情反复，成长和价值周期大概率依然将呈现交替上行，但逐渐收敛的趋势。
港股：海外股市回升以及刺激法案的通过，本周港股底部有所反弹。疫情好转稳定了投资者信心，科技股等高估值板块反弹明显，周期板块表现稳健。
美股：本周美国消费底部反弹，主要由于二月通胀上涨不达预期。疫苗推出进展积极，美联储对货币宽松和财*刺激预期立场不变。美元兑人民币贬值基本稳定，对于指数回报率前期形成的负面影响有所减弱。
04
汇率
近期美元指数呈现震荡下行趋势，本周美元指数受美债收益率调整影响，轻微反弹。美元指数贬值对人民币存在部分利好，反之利空。
美元指数：
联储平均通胀*策建立，使得美元指数中长期进入下跌区间。但美元指数近期跟随美债收益率出现小幅反弹。
05
固定收益
本周债市表现仍好于预期，社融数据大超预期。市场做空动能不足、财*支出作用下资金面延续宽松。此外，股市下跌也在一定程度上利好债市需求。国内债券收益率以小幅上行为主，预计债市短期维持震荡。
利率债：本周资金面延续宽松，国内债券收益率以小幅上行为主。本周债市基本面利空，表现仍好于预期，其中社融数据大超预期。
信用债：本周信用债表现好于利率债。中短端收益率小幅下行，长端略有下行。信用利差方面，除了5年期城投债信用利差上行3-4BP，其他期限均呈现信用利差压缩。对于个体信用风险事件的演进仍需保持密切
