投资要点
基础市场表现：受春节假期外围市场上涨的影响，A股连续两日上涨，成交量再破万亿，市场“二八风格”出现逆转，机构重仓股接连下挫，而多数中小盘股呈现接连反弹走势。其中代表中小市值的中证和中证分别上涨3.56%和2.73%，大市值代表的指数上证50和沪深分别下跌0.35%和0.5%，创业板指数跌幅达3.76%。分行业来看，在28个申万一级行业中，涨多跌少，其中采掘、有色金属、商业贸易是表现最好的三个行业，涨幅分别为8.7%、7.99%和5.77%；表现最差的三个行业为电气设备、食品饮料和家用电器。债券市场方面，受益A股市场上扬，中证可转债上涨1.67%，由于央行春节前迟迟没有投放中长线资金，债券市场总体保持谨慎，中证全债指数、中证国债指数分别下跌0.01%、0.03%，中证信用债指数微涨0.03%。
基金市场表现：上周中国基金指数下跌0.38%，股票型、混合型和另类型基金出现下跌，平均周跌幅分别为0.16%、1%和1.4%；QDII基金表现最好，平均周涨幅为0.18%。值得一提的是，上周红利策略指数基金表现亮眼。
后市投资展望：市场风格变化，基金赚钱效应出现明显下降，给根据短期基金净值表现买基金的投资者不小的教训。短期行情无法猜测，对于风险偏好较高的投资者而言，将择时、选行业和选股交给配置均衡、资深绩优的基金经理，并且进行分散、长期投资是面对当前不确定性的最佳方法。此外，偏好指数基金的投资者可以考虑将红利策略指数基金纳入定投范围。债市方面，市场担心流动性拐点出现了一定调整，但从中长期追求绝对收益的角度而言，历史上注重风控、绩优的债券基金仍是低风险偏好者不错的投资选择。
基金投资组合建议：近期我们对组合进行了一定调整，主要逻辑是增加了均衡配置型基金和估值处于相对合理位置的指数增强基金的配置。随后我们将进一步对上期组合的绩效进行分析。
正文如下▼
基础市场表现
受春节假期外围市场上涨的影响，A股连续两日上涨，成交量再破万亿，但市场“二八风格”出现逆转，以茅台为代表的机构重仓股接连下挫，而多数中小盘股呈现接连反弹走势，市场风格与年前出现显著变化。其中代表中小市值的中证和中证分别上涨3.56%和2.73%，大市值代表的指数上证50和沪深分别下跌0.35%和0.5%，创业板指数跌幅达3.76%。
分行业来看，在28个申万一级行业中，涨多跌少，其中采掘、有色金属、商业贸易是表现最好的三个行业，涨幅分别为8.7%、7.99%和5.77%；表现最差的三个行业为电气设备、食品饮料和家用电器，分别下跌2.96%、3.08%和3.87%。债券市场方面，受益A股市场上扬，中证可转债上涨1.67%，由于央行春节前迟迟没有投放中长线资金，债券市场总体保持谨慎，中证全债指数、中证国债指数分别下跌0.01%、0.03%，中证信用债指数微涨0.03%。
基金市场表现
参考证监会所规定的基金分类标准，我们在同类对比的逻辑下，对全市场产品的业绩表现进行盘点和简单的产品分析。
上周中国基金指数下跌0.38%，股票型、混合型和另类型基金出现下跌，平均周跌幅分别为0.16%、1%和1.4%；QDII基金表现最好，平均周涨幅为0.18%。此外，债券型基金上周平均上涨0.12%。值得一提的是，上周红利策略指数基金表现亮眼。
从基金投资的资产配置来看，股票型基金和偏股混合型基金皆以股票投资为主，按照主动投资和被动投资的投资策略再对其进行分类考察，以主动投资策略主投股票的基金包括偏股混合型基金和普通股票型基金，以被动投资策略主投股票的基金包括被动指数型基金和指数增强型基金。被动投资策略的基金相对表现较好。
具体来看，在指数增强型基金中，浙商港股通中华预期高股息A、富国中证红利指数增强A和中信建投中证增强A是上周表现最好的三只基金
在普通股票型基金中，中庚小盘价值、汇丰晋信智造先锋A和工银瑞信国家战略主题是该类别基金中上周涨幅最大的三只基金。
在偏股混合型基金中，广发价值领先、大成睿享C和银华内需精选是该类别基金中上周涨幅最大的三只基金。
在被动指数型基金中，招商中证煤炭、富国中证煤炭和国泰中证煤炭ETF是该类别基金中上周涨幅最大的三只基金。
除上述几个类别的基金外，前海开源沪港深核心资源C、华商可转债A、北信瑞丰宜投宝B、大成有色金属期货ETF和天弘越南市场A在上周同类基金涨幅靠前。
基金市场要闻
1.汇添富中证沪港深ETF2月22日正式上市
牛年的第三个交易日，市场即将迎来一只新ETF上市——汇添富中证沪港深ETF（交易代码：；场内简称：沪港深ETF基金）。汇添富中证沪港深ETF是全市场首只上市的对中证沪港深指数进行跟踪的ETF，这也意味着国内的宽基ETF迎来了3.0时代。
点评：汇添富中证沪港深ETF作为全市场首只上市的沪港深ETF，能够方便投资者一键布局A股+港股优质核心资产，是较好进行资产配置的新选择。此外，该产品费率低廉，其管理费率仅为0.15%/年，托管费率为0.05%/年。据了解，该基金由董瑾女士管理，其拥有10年证券从业经验，其中投资管理年限4年，在指数编制、产品设计、投资管理等方面具有丰富经验和专长。
2.牛年基金发行开门红，近百只基金蓄势待发
据上海证券报，节后基金发行热度再起。牛年首个交易日，12只基金同日发售，其中，景顺长城新能源产业股票基金、鹏华化工ETF认购资金均达到募集规模上限，一日结束募集。截至2月18日，共有95只基金发布了基金份额发售公告，将基金发行时间预定在2月或3月。从基金类型来看，主要是权益基金。但值得注意的是，ETF尤其是细分行业ETF成为基金公司发力的领域。
点评：在理财产品收益率走低及各地加强房地产调控的情况下，从中期来看，预计基金发行仍然会比较火爆，这会给A股市场带来源源不断的增量资金，会提高机构投资者的占比。年主动权益投资整体难度加大，且知名基金经理希望控制管理规模，而工具化产品可以承接更大体量的资金，有望成为基金公司未来规模新的增长点。
新发基金市场
近期有58只基金面向个人投资者处于发行阶段，股票型基金19只，混合型基金36只，QDII基金1只，债券型2只。
后市投资展望
市场风格变化，基金赚钱效应出现明显下降，给根据短期基金净值表现买基金的投资者不小的教训，对于抱团股是否瓦解的讨论依旧是舆论焦点。短期行情无法猜测，对于风险偏好较高的投资者而言，将择时、选行业和选股交给配置均衡、资深绩优的基金经理，并且进行分散、长期投资是面对当前不确定性的最佳方法。此外，偏好指数基金的投资者可以考虑将红利策略指数基金纳入定投范围，该指数当前估值处于最近5年较低水平，未来有望得到修复。债市方面，市场担心流动性拐点出现了一定调整，但从中长期追求绝对收益的角度而言，历史上注重风控、绩优的债券基金仍是低风险偏好者不错的投资选择。
基金筛选与投资组合建议
1.基金筛选的步骤
（1）对全市场基金根据基金合同和定期报告公布的实际持仓，按照资产配置的不同进行基金分类，然后选出同类中佼佼者。
（2）在对同类基金进行筛选时，采取多因子分级筛选。一级指标从基金公司、基金产品和基金经理三个大的维度进行筛选，再由一级指标细化出二级指标，例如一级指标中的基金公司的二级指标包括成立时间、运作管理和产品线；基金产品的二级指标包括持续性业绩、风险控制和规模；基金经理的二级指标包括投资经验和投资风格；每一个二级指标可以继续细化出三级指标，例如基金产品的持续性业绩的三级指标包括短期业绩：1年业绩及同类排名，中期业绩：3年业绩及同类排名，长期业绩：5年业绩和10年业绩及同类排名。最终逐级细化出的指标可根据公开数据进行定量筛选。
（3）对不同类型的基金，采取差异化的因子筛选，例如采取主动策略的基金筛选时更加看重超额收益，而采取被动策略的基金则更看重跟踪误差而非超额收益，从而定量筛选出每个类别下综合指标得分前10%的产品。
2.基金投资组合建议
根据基金筛选的结果，构建出3个基金投资组合，激进型、稳健型、保守型基金组合。
（1）激进型基金组合：
具有较高的风险，在股票配置比例相对较高，受到市场行情的波动也较大，但如果市场走势较强，则收益率也相对较高。
配置思路：权益类基金，包括股票型基金仓位、混合型股票基金和QDII基金中股票型基金仓位占比80%；固收类基金，债券型基金20%。
（2）稳健型基金组合
具有偏高的风险（介于激进型和保守型之间），在股票配置比例相对较高，受到市场行情的波动也较大，但如果市场走势较强，则收益率也相对较高。
配置思路：权益类基金，股票型基金仓位、混合型股票基金和QDII基金中股票型基金仓位占比50%；固收类基金（债券基金）、现金类（货币市场基金）和另类策略基金仓位50%。
（3）保守型基金组合
具有较低的风险，在股票配置比例相对较低，受到市场行情的波动也较小，但如果市场走势较强，则收益率也相对较少。
配置思路：股票型基金仓位、混合型股票基金和QDII基金中股票型基金仓位30%，固收类基金（债券基金）、现金类（货币市场基金）和另类策略基金仓位70%。
近期我们对组合进行了一定调整，主要逻辑是增加了均衡配置型基金和估值处于相对合理位置的指数增强基金的配置。随后我们将进一步对上期组合的绩效进行分析。
风险提示
1)经济复苏出现恶化；2）外围市场影响等；
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特别声明：
1、本报告的风险评级为“中风险”。
2、根据《证券期货投资者适当性管理办法》和《证券经营机构投资者适当性管理实施指引》的规定，我司将普通投资者按其风险承受能力等级由低到高划分为五级：保守型、谨慎型、稳健型、积极型、激进型；将研究报告的风险等级由低至高划分为五级：低风险、中低风险、中风险、中高风险、高风险。“保守型”投资者仅适合使用“低风险”级别的研报，“谨慎型”投资者仅适合使用风险级别不高于“中低风险”的研报，“稳健型”投资者仅适合使用风险级别不高于“中风险”的研报，“积极型”投资者仅适合使用风险级别不高于“中高风险”的研报，“激进型”投资者适合使用我司各类风险级别的研报。
3、根据适当性管理要求，本报告仅供专业投资者以及匹配风险级别不低于本研报的普通投资者查看，风险评级较低的普通投资者请勿查阅本报告，未按适当性匹配关系使用本研报产生的风险自担。
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