北京好治疗白癜风医院 http://www.bdfyy999.com/今天测评去年的基金经理状元刘格菘管理的广发小盘成长：
.02.02~.12.11（上周五），成立约16年，增长12.25倍，年化回报率17.7%。
以下是广发小盘成长成立以来的动态走势：
正文
基本信息
资料来源：天天基金网，招募说明书
广发小盘成长于年2月成立，距今运作了近16年，最新规模亿。
《招募说明书》中的投资范围：股票等权益类资产占基金资产的60%-95%——偏股型基金；
其中，至少80%投资于基本面良好、具有高成长型的小市值公司股票——如何定义“小市值公司股票”？
资料来源：招募说明书
基金定义下，把A股市场所有股票的流通市值从小到大排序，合计达到50%的那部分就属于“小市值公司股票”。具体是多少市值呢？
我们提取了年6月30日那天所有A股的流通市值，合计64.14万亿，那么50%就是32.07万亿，把小公司合计数一拉，发现：年6月30日，流通市值小于39.27亿的就是“小市值”。
那基金实际有没有遵守这条投资要求呢？
我们拉了年6月30日当天广发小盘成长所有持仓股，并找到对应流通市值：
资料来源：基金半年报
数据显示，广发小盘成长在年半年末持有的股票均不符合其对于“小市值公司股票”的定义。
因此，虽然广发小盘成长自我定位是投资“小盘股”，但实际并没有践行这一点。
历任基金经理
资料来源：天天基金网
广发小盘成长经历过三位基金经理。现任基金经理刘格菘是去年的业绩状元，他从年6月19日开始管理这只基金，距今也就3年多时间，不算长。
前任基金经理依次是陈仕德(.02.02~.06.12)和李险峰(.06.13~.06.18)，前者找不到什么公开信息，后者因涉嫌老鼠仓被判利用未公开信息交易罪。
因此，如果你要通过广发小盘成长来考察刘格菘的投资风格、业绩表现等，年6月以后的数据更有意义。
历史规模
以下是广发小盘成长的规模变动和结构变化：
资料来源：天天基金网
基金的规模受两个因素的影响：
一个是投资者的申购/赎回，具体体现在基金份额的变动，代表了投资者的看多/看空的态度；
一个是基金本身的投资表现，具体体现在复权单位净值的变化，代表基金的投资实力。
以下是这两个因素的历史变动情况：
资料来源：choice金融终端
作为一只陈年老基，广发小盘成长早在年-年牛市期间就达到过百亿规模，随后的很长一段时间，一直到下一轮牛市的年，基金都一直处于陆续赎回的状态，单位净值也是上上下下震荡为主。
比较有意思的是，年Q2照理说是牛市最高峰，应该申购热度很高才对，但广发小盘成长当季却出现了大比例赎回。如果对照净值你就可以猜到了——很大一部分投资者可能在年牛市顶点买了基金，在年牛市终于解套了，所以赶紧卖了。
基金又一次重回百亿规模得益于现任基金经理刘格崧在年优异的成绩：年，刘格崧管理的三只基金包揽主动权益基金前三名，分别是广发双擎升级、广发创新升级和广发多元新兴,收益率分别是.69%、.37%和.58%——广发小盘成长的业绩也不差，93.19%。
基于此，广发小盘成长在年Q1获得了巨额的净申购，规模一下达到了亿；在接下来的时间，基金的申购量和赎回量也不小，但基本打平，因此总份额基本不变，规模的进一步增长主要得益于基金净值的增长。
当基金出现当期大比例的申购或者赎回时，基金换手率会被动提高，因此在这种情况下不能因为换手率数据来断言基金经理的风格；另外，大规模的申购，可能会导致基金在季度末的股票仓位被动偏低。
历史表现
资料来源：choice金融终端
从成立日年2月2日至年12月11日，为期约15年10个月，广发小盘成长总回报率为.48%，折合年化回报率约17.69%；同期总回报率为.75%，折合年化回报率约12.33%。
沪深全收益指数：考虑了“分红再投资”的沪深指数。沪深指数由上海和深圳证券市场中市值大、流动性好的只股票组成，综合反映中国A股市场上市股票价格的整体表现。
资料来源：choice金融终端,业绩比较基准：天相小市值指数
在前两任基金经理的管理下，基金的相对表现一般般：
如果跟业绩比较基准比，为期12年半，有8年是跑输的，而且有的年份跑输幅度不是一点点，比如：年、年、年收益率分别为-1.14%、15.34%、22.36%，同期业绩比较基准分别为14.89%、37.84%、50.43%。
如何跟沪深指数比，为期12年半，有6年是跑输的，总体来说的超额收益也不明显：总回报率.53%，同期指数上涨.05%。
现任基金经理刘格崧管理期间表现：
资料来源：choice金融终端
从刘格崧接任日年6月19日至年12月11日，为期约3年半，广发小盘成长总回报率为.37%，折合年化回报率约30.75%；同期总回报率为48.79%，折合年化回报率约12.09%。
并且，如果跟业绩比较基准比，刘格崧管理下的广发小盘成长也都能跑赢。
但是，对于偏好老基金的基友来说，刘格崧管理这只基金的时间有点短（这已经是他在管基金里面最早接任的了），历史收益率不是特别长，参考性比较弱。
上行/下行区间收益率
我们把上涨/下跌的阶段做大概的切割，看看对应期间广发小盘成长的表现：
资料来源：choice金融终端
在近16年的运作期中，广发小盘成长在上下行阶段的相对表现有两段是非常突出的：
阶段①（.02.02~.10.16）：大牛市期间，基金跑赢指数是比较困难的，沪深指数上涨近%，同类基金同期表现的平均数和中位数在%左右，而广发小盘成长收益率达到了.89%。
阶段?（.04.19~.03.23）：沪深指数下跌12.43%，同类基金同期表现的平均数和中位数都在4%左右，而广发小盘成长收益率达到了59.64%。
刚刚我们看到了，由于刘格崧年冠*基金经理的光环，基金在年Q1拿了一大笔钱，规模从40亿一下蹿到了亿。对于之前没有管理过大规模基金的刘格崧来说，挑战是不小的，更何况他还不止管这一个基金（我们会在下篇介绍刘格崧时梳理他所有的在管基金）。不知是否是受规模、股票仓位还是市场风格影响，阶段?（.03.23~.11.30），基金未能跑赢指数，也未能跑赢同类平均或者中位水平。
相对排名
资料来源：choice金融终端
广发小盘成长的年度排名不算太稳定——14个完整年度中有7个年度都不在前1/2。但是，好的时候也确实好——14个完整年度中有5个年度在前1/5。
所以，这个“不稳定”不能算是一个贬义词，可以算是中性词：好的时候特别好，但差的时候也不少。
现任基金经理刘格崧只管了3年多，拥有2个完整年度排名：年排前70.72%，年排前0.53%。
历史股票仓位
资料来源：choice金融终端
资料来源：choice金融终端
广发小盘成长会做主动的仓位管理，但基金要求股票投资比例不得低于60%，因此调整空间有限。
现任基金经理刘格崧也做了适当的仓位管理，有两个季度末在80%以下：
年Q3/Q4，股票仓位75%/77%：
年4季度的宏观经济运行较为平稳,PPI数据较三季度环比呈现高位回落走势;流动性方面依然维持了中性略偏紧的整体环境。市场层面,四季度市场波动较三季度加大,特别是11月中旬之后,A股指数的波动率明显提升,市场风格也趋于保守,仅有的亮点板块局限在食品饮料、银行、炼化等极个别板块,板块内部的分化也较大,且仍受制于大盘下跌的影响赚钱效应并不十分明显。操作层面,报告期内本基金在保持相对低仓位的同时仍然坚持消费升级和产业升级两条主线的配置思路,重点配置了食品饮料、家电、消费电子和半导体、5G通信等板块个股,10-11月净值表现较好,但由于11月以来市场有所回调,净值相应有所回撤。在后续投资操作中,本基金仍将坚持消费升级和产业升级两条配置思路,密切
