人们常说一年三倍者过江之鲫，但三年一倍者寥若星辰。短期的爆发或许只需要踩准一次风口，相比之下，获得长期稳健的业绩回报更不容易。长期的业绩得益于不同经济状况下的每一次机遇的捕捉，也依赖于不同市场环境中的每一次风险的规避。只有这样，才能走过历史长河的淘洗，积累出可持续的良好业绩。在最近的这一波牛市中，消费和科技可以说是资本市场上投资的两大火车头。板块强势的背后，反映的其实是中国居民消费升级和国家产业结构转升级的两大趋势。基于对宏观变化和产业发展的把握，傅友兴在不断寻觅中把握住了这些新机遇，从而在新时代下仍能保持着稳健的业绩回报。消费升级，捕捉身边投资机会年，广发稳健增长的前十大重仓股中一下出现了两个消费股：某某啤酒和某食品。与傅友兴往常的风格一样，两只都不是市场上最热门的那一类股票，但两只股票都被他拿了很长的时间一一某食品被持有至年二季度末，某某啤酒则仍在最新一期(三季度末)重仓股之列。在傅友兴持有这两只股票的时间里，某食品股价累计上涨%，某某啤酒则上涨了%。上述两家公司的共性，是在消费升级浪潮中积极调整产品战略，努力乘上时代的东风。比如啤酒，早些年主要的消费场景是排挡、宵夜，一瓶三四块钱，后来也有一些中端啤酒品牌做出来，但主要场景是KTV等夜场经济。最近几年，啤酒消费逐渐升级，许多消费者开始追求“精酿”，高端啤酒的家庭消费场景也有所增加。相比起市场茅台、五粮液这样高端白酒的追捧，傅友兴发现在啤酒市场中存在一个供需之间的差异：市场上想喝高端啤酒的人越来越多，但真正做高端啤酒的企业却没几家。嘉士伯是高端啤酒的生产者之一，同时，它还是某某啤酒的大股东。年，嘉士伯香港通过部分要约收购的方式收购某某啤酒30.29%的股份时，嘉士伯曾向上市公司作出了一项同业竞争有关承诺，在年之前完成嘉士伯与某某啤酒之间的同业竞争问题，将中国地区内的啤酒资产和业务注入某某啤酒。这一动作，使得原本在中国西南地区就具备70~80%市占率的某某啤酒具备了天然的产品升级优势，由于获得了嘉士伯旗下乐堡、嘉士伯、凯旋等高档啤酒品牌的生产和销售权，某某啤酒形成了“本地强势品牌+国际高端品牌”的强势组合。而某食品则是在经营策略上迎来重大变化，符合了消费升级的趋势。当时，某食品开始着手产品品类升级，一方面对原有的瓜子等拳头类产品提升品牌、售价，另一方面则向上扩充产品线，于年推出每日坚果迅速风靡全国市场，成为公司瓜子类产品外又一爆款，坚果业务收入跻身行业前列，分享国民健康生活大趋势下的市场机遇。可以看到，傅友兴对这两个标的的把握符合他一贯的投资风格：偏好基本面好同时估值相对较低、安全边际较高的标的，寻找能带来稳健增长的确定性强的机会。国产替代，寻找本地的明星企业年二季报显示，某医疗公司首次加入了广发稳健增长十大重仓股的队伍，并在年持续成为傅友兴的头号重仓股。自年2季度至年4季度(最新季报Q4)，某医疗公司累计涨幅超%(同期沪深指数涨幅34%;医药生物(申万)指数57%)。投资某医疗公司最核心的逻辑在于国内制造业转型升级和高端设备的进口替代。傅友兴说，医院的彩超设备、高端医疗器械90%都是进口产品，基于国内广阔的医疗市场，一定会产生本土大医疗器械公司。年初，某医疗公司刚回A股上市不久，市场赋予的估值较低，傅友兴发现，该公司在研发投入和产品结构上具备较好的竞争壁垒；从财务上看，公司自由现金流出色，虽然研发费用较多，但资本开支不多，资本投入回报率很高。较低的估值，为傅友兴买入提供了难得的时机。年以来，新冠疫情的爆发彻底点燃了某医疗公司在市场的热度。年初武汉筹建火神山、雷神山时，某医疗公司在复工复产、设备供应的运转和保障上展现出明显的优势，除了在火神山本身中标率高达30%以上外，由于援鄂医疗队多来医院，抗疫一战对某医院的高端市场去做进口医疗器械产品替代起到了很大的推动作用。目前，国家已启动战略应急物资储备项目(含呼吸机、监护仪等)和新医疗新基建，某医疗公司旗下多个主力产品均入选优秀国产医疗器械目录。不仅如此，作为国内医疗器械的龙头企业，年新冠肺炎疫情在全球范围爆发，监护仪、呼吸机、移动DR、便携彩超等产品疫情相关产品的海内外需求订单大幅增加。原本海外可能需要医院逐个击破，但是借着这次疫情，某医疗公司迅速打开了广阔的海外市场。无论身处哪个行业，业绩长青的背后都意味着不断地提升自我和在当下的每一步都稳扎稳打。一览过往每个季度的定期报告，傅友兴并没有将自己的重仓股局限在某一个领域，而是在不断地学习和领悟中，提升自己对行业认识的深度和广度。这样才能做到在稳健的大前提下将确定性的步伐迈得更宽阔、更扎实。《规模》是傅友兴近期爱看的一本书。书里提到，在这个复杂多变的世界里，不论是动植物、人类亦或是企业，其实都遵循着一致的生长抓律。不论是在工作里，还是生活中，傅友兴也在遵循着一套统一的公式。在他看来，基金经理是一个他需要扮演好的角色。就像他作为孩子的爸爸、父母的儿子一样，每一个角色都需要尽到应尽的责任。因此，他并不觉得基金经理这个岗位有何特别，而是将其作为自己的责任去尽力诠释。至于这个角色具体应该怎么做，在市场的行情已经后验了这些成功的投资决策后，我们已经能够站在上帝视角去审视基金经理的过往的投资表现。无论是身处何种市场情绪之下，傅友兴总是保持着冷静的头脑和全局视野，坚持投资认知和判断，清醒看待非理性的、不符合认知逻辑的上涨，同时也专注守住回撤的幅度，用稳健的净值增长来回馈他的持有人。总的来说，稳健这一形容词不仅仅是傅友兴代表产品的标签，也非常适合用来形容他这个人。当被问到为何形成了稳健的投资风格时，除了自身性格因素外，傅友兴还特别强调道：“我知道广发稳健增长90%以上的持有人都是个人投资者，也许就是某个与我在马路上擦肩而过的人。我想，他们需要的或许不是波澜壮阔的涨跌，而是长期稳健的投资回报。毕竟，这个市场牛短熊长，每刻都可能蕴含着风险。投资者能够选择持有的决策主要建立在基金经理的历史业绩上。因此这份信任是超越很多信任关系的存在。这份信任越珍贵，我除了心怀感谢之外，也希望用每一步踏实的投资决策为持有人带来稳健的回报。”预览时标签不可点收录于话题#个上一篇下一篇
