因为比较小众，我估计看标题很多人都猜不出今天要讲的这类基金是什么，正好最近后台有很多小伙伴也在留言询问这类基金，所以我今天就顺水划船来讲一讲。
这类基金就是传说中的可转债基金(ConvertibleBondFund)。什么是可转债基金？来一句废话般的解释：可转债基金就是主要投资可转债的基金。那什么又是可转债？可转债全称可转换债券，从本质上来讲，可转换债券是在发行公司债券的基础上，附加了一份选择权（或者更专业一点来说应该是叫做认股权证），允许购买人在规定的时间范围内将其购买的债券转换成债券发行公司的股票。
这也使得可转债成了一种股债双修的存在，就像那东方不败。
一方面，可转债首先是一种债券并具有债性。比如可转债发行时候的面额和普通债券一样通常是元一份，比如可转债也有票面利率可以持有到期收取本金和利息，等等。当然因为购买人多了一份（可以转换成股票）的选择权，所以可转债作为债券它的票面利率通常比普通债券要低很多，但是不管票面利率多低，可转债的债性至少可以某种程度上保证投资可转债不亏钱（大不了持有到期还本付息），这就是所谓的下有保底。另一方面，可转债因为可以转换成股票（可以转换成的那个股票也叫正股）而具有股性。最直接的就是可转债的价格涨跌很多时候更像股票，特别是在牛市的时候，如果可转债的正股价格大涨，可转债价格同样也会大涨，甚至因为没有10%涨跌幅限制而比正股涨的更猛，这就是所谓的上不封顶。讲到这里估计很多小伙伴会犯嘀咕：下有保底上不封顶这么好的事情为啥不早说呢？其实早说晚说的都不是关键，关键在于你是否能等得起，因为可转债的投资秘诀就三个字：等牛市。不信我找个可转债基金的例子（代替可转债）给你们看下：
上图是国内公募市场最早成立（成立于年5月11日）的一只可转债基金——兴全可转债。这个收益回撤图把可转债投资的优缺点体现的可谓淋漓尽致：从收益率曲线来看，在牛市启动之前的时段，这个基金几乎就是螃蟹横着走；
而牛市来了的时候，这个基金可以直接一飞冲天：比如年累计%的涨幅，再比如年累计近%的涨幅（叠加了年的%）。从最大回撤来看，除了牛市曲终人散之后的落寂阶段回撤略大之外，其余阶段回撤都在20%以内；
远的我就不说了，就拿刚刚过去大家伙最有feel的年来说吧，其最大回撤仅为10%左右，年全年收益率为-5.79%，比那沪深指数的-25.31%不知道要高明到哪去了。
事实上，哪怕是牛市之后其最大30%左右的回撤也比那动辄60%-70%的指数回撤好太多了。以上是可转债基金的优点。可转债基金的缺点也很明显，不知道大家有没有发现，那就是中间要等待的时间实在是太太太太长了（或者专业一点的说法就是可转债基金的投资周期很长），每一轮怎么也得个7、8年吧。在这唯有暴富可以解忧的浮躁年代，别说7、8年了，我觉得很多人可能连7、8个月都不愿意等，所以就算我告诉你一把梭持有这个可转债基金7、8年可以获得%甚至%+的收益率，我估计很多人光听到要7、8年之后就没有然后了。
更何况严谨一点来说前面那句话的“可以获得”前面还得加一个定语：可能。
然后就更没有然后了。这里不得不回应一下标题，可转债基金虽然在某种程度上“不太适合”一把梭，但是却天然的适合定投，甚至可以说可转债基金简直就是为定投而生的一类基金。
这是因为可转债基金几乎具备定投成功的所有条件：1.牛市必涨，而且涨得一点都不输指数；这点我在后面会展开讲下，这里先不赘述了。2.熊市回撤小。这点我前面提到过了，即使是一把梭可转债基金在熊市的回撤幅度也比指数和一般主动偏股型基金要小很多，所以如果换成定投的话，定投的过程将会更加顺畅更加顺人性：
虽然过程中不一定保证赚钱吧，但是至少不会像常规指数定投一样过程中可能要忍受巨大的亏损折磨（小几十个点的亏损是很正常的），关键是都亏成那样了还得逆人性的打肿脸充胖子自己告诫自己说我越跌越开心我越跌越要买。我大致测算了一下，定投可转债基金大部分时段的最大回撤都不会超过10%，而且那些10%左右的最大回撤一般都发生在刚从最高点开始的定投初期，那个时候因为定投期数不多仓位都很轻，所以10%的回撤基本就没啥感觉了。3.比较成熟的定投一族很多都有长期投资的觉悟，而这个觉悟无形当中会削弱可转债基金投资周期长的最大缺点，或者换句话来说，成熟的定投者更能接受需要长期投资的可转债基金。一言以蔽之，定投可转债基金有这么一些特质：牛市必涨，熊市不（大）跌，长周期投资。换句通俗的话来说就是前途光明，但是道路并不曲折，只是道路略有点长。
但我认为这不失为一种比前途光明道路曲折的常规指数定投更容易坚持的定投，这就是今天文章标题的由来。既然讲到可转债基金的定投我就继续讲下定投可转债的收益率情况。还是以上面讲到的历史最悠久的兴全可转债为例来说明。从历史来看，成立于年的兴全可转债经历了年和年两个大牛市，如果再把9年和年也当作小牛市的话，大致可以分成如下图的5段事后诸葛亮定投区间：
第一段年7月2日到年10月的大牛市：这段因为成立时间的巧合，3年40期就进入了年的大牛市，所以定投收益率最高，绝对收益率超过%，年化收益率超过40%；第二段年11月到9年8月的小牛市：这段开始于年牛市止盈之后的下个月（依然是牛市顶点，下同），接近2年的21期进入9年的小牛市，定投绝对收益率近30%，年化收益率超过15%；第三段9年9月到年6月的大牛市：这是一段最最典型的可转债投资时段，定投时长近6年，总共投了70期，于年6月进入牛市顶点，定投绝对收益率超过%，年化收益率超过13%；第四段年7月到年1月的结构小牛市：这是一段可以忽略的投资时段，可以忽略的意思是说可以把4和5归成一整段，不过分出来这段或许更能让人坚持下去，定投时长2年半，总共投了31期，年1月进入结构牛市最高点，定投绝对收益率超过15%，年化收益率6%左右；第五段年2月到现在的还在进行中：这是一段还在进行中的定投，截止到年2月18日，已经定投了13期，定投绝对收益率和年化收益率均为4%左右，没错，就是正的。这里顺便回答一个问题，就是现在还适合开始定投可转债基金么？答案可以参考第五段定投。既然牛市还没来，现在自然可以开始定投可转债，甚至可以模仿我上一期中提到的定投标杆，一次性或者趁后面有下跌的时候分几次补足所有之前已投的定投期数（总共13期），然后就无脑继续等风来就好了。
接下去填一下我上面挖的坑，证明可转债基金也可以不输指数。这是一道送分题，因为早在我做比较基准系列的数据分析的时候我就已经有答案了。
不知道大家还有没有印象，第二期和第三期的比较基准系列文章的比较基准都是沪深指数：
其中第二期讲的是连续五年跑赢沪深指数的，大部分都是沪深指数增强型基金；
而第三期讲的主要是偏股混合基，虽然不能连续5年跑赢，但是在跑赢4年或者3年的前提下，这些主动偏股型基金依然可以整体跑赢沪深指数。事实上还有一类基金虽然比较基准不全是沪深指数（主要是中证可转债指数），但其中的佼佼者同样可以整体大幅跑赢沪深指数，这类基金就是今天这期讲的可转债基金。可转债基金在投资类型中一般会被归类到混合债券型基金，目前全市场的可转债基金大概有50多只，其中一半都是这3年内新成立的。这也是我为什么没有专门给可转债基金出一期比较基准系列的原因。限于篇幅我就不一一列举了，直接上个图吧：
以到年共5年的数据来看，其中4年跑赢沪深指数的可转债基金有建信转债增强和兴全可转债，其中3年跑赢沪深指数的可转债基金有长信可转债，富国可转债和汇添富可转债。从总体收益率的角度来看，最强的分别是近五年（年到年）收益率高达.16%的长信可转债，收益率为.86%的建信转债增强，以及67.37的兴全可转债。富国和汇添富总体表现垫底所以画图就略了，下同。再上一个和沪深指数的比较图：
从上图中可以看出不少内容：首先很明显的三个可转债基金最终都跑赢了沪深指数，只不过跑赢的方式略有区别。从收益率角度来看，虽然我之前都是用的兴全可转债做例子但是这个转债只是历史悠久而已，并不是其中最猛的，在年的牛市中甚至还略略跑输沪深指数；最猛的可转债叫做长信可转债，在牛市顶点的总体收益率几乎是兴全的两倍多；建信可转债收益率介于两者之间，不过牛市也是能跑赢沪深指数的。
所以如果不考虑中间的颠簸程度的话，定投到牛市的收益率显然是长信可转债最高，其次是建信可转债，最后才是兴全可转债。从熊市控制回撤角度来讲，显然兴全可转债是做的最好的，其次是建信可转债，最后是长信可转债。所谓盈亏同源，以上比较的意义不在于一定要分出个谁高谁低，而是试图给不同风险偏好的人以不同的定投投资标的，简单来说就是：如果风险偏好略高并且不惧过程中略高的回撤的话（实际回撤只是在这三个可转债里面最高，比指数和大多数主动基的回撤要小，毕竟这是可转债的特性之一），定投长信可转债可能就是其中收益率最高的；而如果想要面朝大海风平浪静的定投成功的话，那么定投兴全可转债就是最佳选择（前面的例子已经说明其定投收益率完全可以让人满意了）。至于建信可转债，或许收益率和回撤都达标，但是会在规模那个环节被淘汰，A类和C类分别4-5千万级别的规模怎么都不是一个长期定投令人放心的规模。
比较而言，长信可转债A类+C类的规模超过10亿，兴全可转债超过30亿，基本都是安全级别的规模。坑填到这里基本上就差不多了。
最后简单结个尾，可转债的设计比股票和债券都复杂，投资可转债本身（包括选择优质可转债和可转债套利等）还是挺有门槛的，所以我并不建议大家去场内直接投资可转债，要投资可转债的建议去场外买可转债基金。至于投什么和怎么投现在应该都不是问题了吧，有问题的请回头再看一遍文章。
最后再提前解决一个可能的问题：场内唯一还可以参与一下的投资方式是可转债打新（或配售）。必须要说明一下的是，年全年上市的60只可转债只有26只盈利，盈利的还不到一半。
当然这和年股市全年走熊有关，一旦市场有所转暖，可转债打新收益还是很不错的（我依稀记得年底有很多财经自媒体推荐可转债打新号称日赚20%，然后就年了）；更不要说牛市了，收益率%-%的我都中过
小5论基
且看且珍惜
