局部白癜风 http://m.39.net/pf/a_4498814.html影响指数基金规模的因素分析
●核心观点：
影响指数产品规模的因子及分类
对指数产品规模可能产生影响的因子可分为三类：不变因子，长期因子，短期因子。不变因子代表基金产品的固有属性，不会随着时间推移而改变，包括：基金类型（是否ETF），是否含有联接基金，指数类型（宽基、行业、SmartBeta），第几只跟踪相关标的的指数产品（覆盖次数），基金经理性别，基金费率（管理费+托管费）；长期因子的变化是随着时间的推移逐渐累积的，包括：产品成立时间，基金经理从业年限，基金公司布局指数产品时间，基金公司指数产品数量，基金公司非指数权益规模（体现公司平台）；短期因子每期变化较大，包括产品业绩和销售费用。
不变因子和长期因子影响产品长期规模
首先，成立越久的指数基金，客户积累越多，品牌营销越持久，规模也可能越大。
基金公司被动产品数量越多，产品总规模越大，两者虽不具备因果性，但却存在同步变化。由于市场风格很难预测，而产品营销定位不可能频繁切换，因此被动“等风来”的思路适用于指数产品营销，布局丰富的产品线对于打算着力发展指数业务的公募基金公司是非常重要的。
基金公司的非指数权益规模间接反映了基金公司在权益产品方面的布局、投入和市场影响力，从统计数据来看，其与规模存在较强相关性。
不变因子中对规模影响较大的是指数类型，目前看来宽基指数的被动产品容易做出规模，而SmartBeta和行业指数则很难做大。
其他对于指数基金规模存在影响的不变因子和长期因子，按照最小角回归结果来看，重要性排序依次为：第几只跟踪相同标的指数产品，是否为ETF，是否有连接基金，基金费率，基金公司布局指数产品时间，现任基金经理性别，基金经理从业年限。
短期因子决定产品规模的短期变动
从时间序列的角度，短期因子中，基金公司当期销售费用、滞后一期产品业绩表现，对规模短期变化产生显著影响。产品营销费用侧面反映了指数产品的销售投入；产品业绩对规模的影响则存在滞后效应，前半年的业绩爆发往往会对后半年的规模增长打下良好基础。从经营的角度来看，前半年业绩好的产品，基金公司在后半年更应加强营销推广。
●风险提示
测算采用历史数据，未来不一定会重演历史，统计结果仅供参考。
本摘要选自广发证券发展研究中心研究报告：《影响指数基金规模的因素分析》
对外发布时间：年12月2日
报告作者：
张超分析师执业证书编号：S2
罗*分析师执业证书编号：S4
明确消纳目标，限电持续改善
●核心观点：
主管部门发布清洁能源消纳计划
近期，国家发改委、能源局发布了《清洁能源消纳行动计划（-年）》，明确提出了清洁能源消纳的工作目标：年，清洁能源消纳取得显著成效；到年，基本解决清洁能源消纳问题。其中，年确保平均弃风率低于12%（力争控制在10%以内），弃光率低于5%；年弃风率低于10%（力争控制在8%左右），弃光率低于5%；年弃风率力争控制在5%左右，弃光率低于5%。
*策日益细化，办法切实可行
《清洁能源消纳行动计划（-年）》解决清洁能源消纳问题的*策日益细化，其中包括合理控制电源开发节奏；加快电力市场化改革，发挥市场调节功能；加强宏观*策引导，形成有利于清洁能源消纳的机制；深挖电源侧调峰潜力，全面提升电力系统调节能力；完善电网基础设施，充分发挥电网投资配置中的平台作用；促进源网荷储互动，积极推进电力消费方式变革。
限电持续改善，行业预期向好
国家能源局数据显示，年前三季度风电的平均弃风率为7.7%，和年的12%相比出现了明显的下降；年第3季度光伏的平均弃光率为2.9%，已经明显低于弃电率的目标。弃风弃光率的持续下降，一方面有利于运营商现金流的改善，另一方面为装机保持稳定创造空间。
●风险提示
*策在执行过程中出现偏差，特高压项目的建设低于预期，电力交易市场的推广不及预期。
本摘要选自广发证券发展研究中心研究报告：《明确消纳目标，限电持续改善》
对外发布时间：年12月3日
报告作者：
华鹏伟分析师执业证书编号：S1
陈子坤分析师执业证书编号：S1
前三季市场电占比同比升6个百分点，价差持续收窄
●核心观点：
需求偏弱、煤价承压，火电ROE有望底部回升
根据中电联公布数据，年前3季度，全国市场电占比28.3%，同比提升6个百分点。价差方面，煤电的市场电价差持续收窄，主要由于市场电比例不断提升，市场电价折价趋于理性，火电利用小时提升、供需形势好转。广东省年年度双边协商交易电价差较年收窄31.5厘/千瓦时。我们认为宏观经济仍在去杠杆的下行周期，预计未来需求边际走弱、煤炭供给边际改善，火电ROE有望从底部区间持续回升，带动估值修复。建议
