北京白癜风的最好医院 https://m.39.net/pf/a_4707905.html一、我们为什么会厌恶风险
假如几万年之前，世界上有两种人：A和B，A遇到风险就会回避，B则觉得无所谓。那么，
当有传言说天要掉下来，A会躲在地洞里怕被砸着，B可能不会；
当有传言说马上有地震时，A会躲在空旷的地方，B可能不会；
当有传言说马上要发洪水了，A会爬到高处，B可能不会；
当有传言说，马上有军队要过来烧杀抢掠，A会躲进山里，B可能不会；
……
虽然“天塌下来”的风险并不存在，其它的风险也未必每次都是真的。但长期下来，A类人幸存下来的概率更大。所以，经过千万年的积累，我们都有了A类人的规避基因。
但是，另一方面，造物主似乎不喜欢畏畏缩缩的A类人，而是愿意奖励那些有一点冒险精神的人。于是，造物主就发明了一种叫多巴胺的东西，每次人类做一些有风险的尝试时，多巴胺就会让他产生一种愉悦。而且，这远远不够，造物主还不断地用利益去驱动人类冒险：比如在原始人社会，一部分人愿意筑巢定居，靠周围植物和小动物为生，安分守己，小心翼翼；而另一些人则敢于到处漫游，向外开拓新天地。虽然大胆冒险会增加死于非命的可能性，但同时能让他们寻得更美味的水果和更多猎物。
这个不是我胡编乱造，而是有真实的案例的：中国明清时期为了打击屡禁不绝的海盗，采用了闭关锁国的政策；而欧洲人却通过大航海发现了另一个"世界"，做起了全球贸易并带了资本主义在发展。站在今日的高度回看那段波澜壮阔的大航海，想象那些面对一望无际的大海却一往无前水手，的确对他们的勇气钦佩万分。
二、识别风险才能做好投资
我们每个都厌恶风险的，但是每个人都想获得高收益，如果能找到即使一种发生风险事件也在可承受范围之内，同时还能获得不错收益的投资品，岂不是更好。
但是，在真实的投资过程中，很多投资者在规避了一类风险的同时，反而承担了更大的其他风险：比如，有些人看见股市行情不错，把准备买房的钱投在股市，结果没几天“全款变首付”、“首付变成租金”了；另外，还有多人认为股票市场波动太大，所以买了一个宣传时承诺“保本保收益”的P2P，结果利息没赚着，本金还没了。
所以，投资的第一步应该是先识别风险，然后评估可能遭受的损失以及可能获得的收益，看一下这个风险收益比值不值得你去冒险。
比如以前调研一个基金经理，他说他买股票算一下，如果一只股票向下损失可能只有50%（腰斩），这个看起来不小，但是向上却有可能翻转4倍以上。那么，他就会至少先买一半仓位。举个例子（注：例子是我举的，不是他给我讲的），比如有一只股票现在是10元/股，市盈率是20倍，从历史数据上看它最低曾跌到过10倍市盈率，也就是如果上市公司基本没有变化的情况下有可能损失50%，但是现在它的业务在高速发展，如果以这个增速来看未来3年净利润就可以增长4倍，也就是说如果它的股价涨4倍，估值依然不会变，还是20倍。
我问他：“那如果这个时候股票进一步下跌了怎么办呢？”他说：“如果基本面没有重大变化，肯定加仓呀，因为这样向下的空间更小了，安全边际更高了，同时向上的空间却更大的”。（当然，我们要注意“基本面没有重大变化”是前提条件。）
写到这里，我想起邱国鹭说的：风险有两种，一种是感受到的风险（PerceivedRisk），另一种是真实的风险（RealRisk）。比如：有很多人有飞行恐惧症，但是几乎没有人害怕乘汽车，这是因为坐飞机的感知风险很大，但是真实风险小（出事的概率只有6百万分之一）。国内每天都在发生各种各样的因为汽车交通事故丧身的案例，但是国内重大航空事故要追溯到年河南航空8·24伊春空难、以及年的马航事件。
而做投资时，股票暴涨后，真实的风险上升，感受到的风险却在下降。年股市涨到.19点时，到了最危险的时候，但是大家感受到的都是歌舞升平，那个时候大家都在讲“新周期”、“新黄金10年”；年股灾，股票暴跌后真实的风险下降，感受到的风险上升，年熔断打出大底时，人们感受到的却都是冷冷清清、凄凄惨惨切切……
为什么说投资是一件反人性的事儿，因为很多时候感知风险很小的时候真实风险很大，真实风险很少的时候很多人又下不去手。所以，我们一定要学会逆向投资。
三、逆向投资在股市成功的法宝
很多投资大师都讲过，要做逆向投资。
邓普顿说：最悲观的时刻正是买进的最佳时机，最乐观的时刻正是卖出的最佳时机。
索罗斯说：“凡事总有盛极而衰的时候，好变成坏，坏到极处变成好，”
巴菲特说：“别人恐惧的时候，我们贪婪，别人贪婪的时候我们恐惧。”这里讲的都是人弃我取，逆向投资的核心。
这些话其实都是“正确的废话”，其实没有可操作性。比如什么叫“最悲观的时刻”？什么时候又是“最乐观的时候”？什么时候是“盛极”？什么时候又“坏到极处”？更不要说“别人恐惧的时候，我们贪婪，别人贪婪的时候我们恐惧”了，这里的“别人”指的是哪些人？怎么判断他是不是“贪婪”或者“恐惧”了？……
大师们说的都是对的，但是无论是“乐观”、“悲观”、“盛极”、“坏到极处”、“贪婪”、“恐惧”……都没有办法量化。
所以，一个相对可行的办法是低估值的时候入场。举个例子：我们可以看到，从年至今恒生指数的市盈率一直在8-25倍之前来回走动。那么假如我们在10倍的时候左右的时候开始建仓，20倍左右时分批离场，那么可以抄到大部分底部，同时躲过几个非常重要的顶部。
数据来源：wind
从目前的情况来看，恒生指数的静态市盈率在15倍左右，但是动态市盈率才10.72倍，虽然不算极端便宜，但是也是一个低位。不过值得注意的是它的市净率却是在最低点附近，两个月前（8月20）日甚至一度跌破净资产*（即PB跌破1）：
数据来源：wind
截至目前，恒指有史以来有四次破净，前三次分别发生在年(亚洲金融危机)和年初(A股熔断)，以及去年年初新冠疫情肆虐之际，甚至连在年美国次贷危机期间都没有跌到过这么低(当时PB最低跌到1.08)，而最近数据哪怕有一点反弹也才1.1倍PB。
在这四次破净或接近破净后的一年里，恒指都涨幅明显(27%到83.8%之间)：
数据来源：wind
那么恒生指数史上第4次破净，是否是配置港股的黄金时机呢？我的看法是，我们不知道它什么时候涨，也不知道它能涨多少，但是超低的估值提供了较大的安全边际。现在假设港股这些上市公司基本面不出现重大变化，向下的空间不过10%（PB由现在1.1倍跌到最小值），而向上的空间至少有50%（涨到平均值）。
数据来源：wind截止日期：/11/5
那么这个收益，能否满足你呢
